白癜风哪儿治得好 https://jbk.familydoctor.com.cn/bjbdfyy_js/上世纪90年代入行，从首批新财富最佳分析师，到首位新财富白金分析师，拥有25年农林牧渔行业研究经历的赵金厚，依然坚守在证券研究一线，见证行业从股评式研究走向基本面、产业研究，从对内服务到市场化转型、服务全市场数十万亿资金的大跨越。不知不觉做了大半辈子分析师的他，快到退休年龄了，届时，他或成为中国首个在分析师岗位上为职业生涯圆满收官的从业者。
来源：新财富（ID：nwfortun）
作者：何倬
原标题：《申万宏源赵金厚：30年，从数学老师到首位“白金”，以分析师身份见证行业变迁第一人》
年，具有10年教龄的赵金厚转战研究生考试，年，他一脚跨入金华信托证券管理总部（现浙商证券）研究所，成为国内早期的证券机构研究员，全家也随他搬迁至上海。年，其转入申银万国证券研发中心。从业25年来，赵金厚从农林牧渔行业研究起步，摸索公司、产业研究方法，一手搭建研究框架，学习海外研究模式，做盈利预测、模型分析，开启对外服务，并在与市场的交流和反馈中，持续修正和完善研究体系。-年，赵金厚连续7年获得新财富最佳分析师农林牧渔行业第一名，成为这一评选史上首位白金分析师。
由于工作高强度、高压力，不少卖方分析师在经验丰富或年龄渐长后会寻求转入买方或后台，而赵金厚至今仍活跃在证券研究一线。一直坚持在同一家券商、同一个研究方向的他，见证了证券研究行业20多年的大变局。
01
十年教师，转战考研，一通电话改变职业轨迹
“快到退休年龄了”，赵金厚并不掩饰自己的年龄。
他在年跨入证券研究行业，同期入行的分析师，要么转管理，要么转买方，要么跳槽到其他行业，赵金厚是少有的做了大半辈子分析师的人。
与如今证券分析师普遍名校高学历，从毕业就入行不同，赵金厚并非衔金匙而生，一路红毯。
他生长于辖江临海、扼淮控湖的苏北地区，小学、初中都在村里的学校就读，高中才考到乡里的县属中学。因为学习成绩一直名列前茅，赵金厚是老师和乡邻眼中的“寒门贵子”，他也自认为考上大学、跳出农门是定局。
然而，命运似乎有意为难。年，赵金厚参加高考，但总体成绩并不理想，填报的大学没录上，被调剂录取到盐城师专（现盐城师范学院）数学专业。但这已经是学校这届学生中当年唯一考取高校的学生了。
年，赵金厚毕业后被分配到盐城市射阳县黄海之滨的一所中学任教。在中国隆重庆祝第一个“教师节”之际，他走上高中讲台，成为一名数学老师。这一讲就是前后十年。期间，他教了6年高三毕业班，当上了数学教研组长，获得了中学一级教师职称。
教师这个职业虽然稳定，只不过，他心里仍不免遗憾。当年未曾考取大学的高中同学，后来纷纷到县城中学复读，并考进好大学。看到同学们后来居上，他常常想，如果自己再复读，或许能取得更好的成绩。他萌发了继续深造的念头。年，赵金厚在职考取了南京师范大学数学专业（专升本），并于年获得理学学士学位。
上世纪90年代初，改革风起云涌，赵金厚隐含于心的梦想再度泛起，他想看看更大、更精彩的世界。学习能力强的他认为，自己只有通过考学才能走出去。于是，年他又参加全国硕士研究生入学考试。幸运的是，一举便中，赵金厚考取了上海工业大学（现上海大学）经济管理学院管理工程专业硕士研究生。选择这个专业，是因为考试科目包括高数、线性代数与线性规划、概率论与数理统计、运筹学等数学相关科目，而这正是自己所学专业课程。
这个专业的主修课程包括生产管理学、工程经济学、运筹学、财务管理等，培养的目标更适合做制造业企业生产管理，与金融并没有关系。但是，赵金厚所在的学院是经济管理学院，学校又位于全国金融中心上海，学院的学生们大多认为，学点经济金融知识是有必要的，赵金厚也通过选修课接触了一些经济方面的知识，积极参加CPA考试。
年，研究生毕业的赵金厚开始找工作。此时，他已年过三十，且结婚生子。长期在教育系统工作的他，还是对“铁饭碗”心有留恋。所以，求职简历主要投向高校、重点中学、银行，以及宝钢、华为等知名企业。有过研究生会主席、中学教师工作经历的他，拿到了不少就业机会，例如来自宝钢投资管理处、众多高校（含军校）、政府部门等机构的岗位。考虑到住房、小孩读书等问题，他打算接受上海交大附中提供的工作机会。
一通电话改变了赵金厚的命运轨迹。
他清楚地记得，年春节后的一天，他正准备下午去上海交大附中签订就业协议，宿管阿姨却喊他接电话。赵金厚急忙下楼，电话另一头是室友李雪峰。
年恰逢中国证券市场蓬勃发展之际，李雪峰在读研期间参加过导师有关证券市场指数的课题研究，对金融行业尤其是证券行业情有独钟，他早早就拿到了申银万国证券研发中心的入职通知书，到上海市常熟路号上班去了。
李雪峰说：“你先别签协议，金华信托公司证券管理总部研究所在招行业研究员，你去试试。”
原来，金华信托上海证券管理总部研究所的窦学海老师刚好去拜访李雪峰，李雪峰打听到此招聘信息。当天下午，赵金厚即前往金华信托应聘。受到时任总经理助理、研究所所长李康认可，赵金厚顺利入职，进入了证券行业。
每每回想当年的机缘巧合，赵金厚至今对两位职业引路人心怀感恩。
02
从股评到对外服务，见证证券研究行业大变局
赵金厚坦言，教师和分析师的差别还是挺大的。从专业角度讲，教师可以通过日积月累装满自己所教学科的“一桶水”，可以给学生肯定的答案，且具有天然的权威性，可以成为所教学科的专家。
而分析师每天面对变幻难测的交易市场，需要了解的知识和信息特别多，即使经过苦心研究和实地调研，所得结论也不一定能让投资者获得收益。每个投资者对行业和公司都有自己的思考和判断，证券市场并不存在权威专家，都是“三天不练手生”。
从社会接触面讲，教师每天都是与自己熟悉的学生交流，而分析师则需要与行业专家、企业高管、投资者等各类人士交流。
鉴于证券行业的薪资待遇、发展前景，赵金厚的选择得到了家人和朋友的支持，家人都随他一起迁调到上海。
赵金厚笑称，入行之前，自己从未接触过任何金融投资，又不是金融科班出身，连涨跌停板的概念都不懂，加之一直听到股市上有人暴富、跳楼之类的传说，觉得证券是一个刺激而神秘的行业。对证券分析师的概念，停留在电视、电台、报纸上“指点江山”的各类股评家。
加入金华信托之后的赵金厚，对金融行业、证券分析师有了新的认识。
当时，行业中生产的研报大多是宏观经济报告和股评，随着股市走牛，一批富有远见的证券公司纷纷建立研发中心，招聘研究员，并将研究拓展至行业、公司研究领域。金华信托也是其一。
初来乍到的赵金厚在试用期被安排到营业部，熟悉开户、资金、交割、打单等业务，一两个月后，被分配做轻工行业研究员。当时，公司会对研究员进行培训，邀请各类专家、上市公司负责人以及知名股评家讲授相关知识，也让研究员参加调研、写报告。
“当时我们叫研究员，还不叫分析师，而且研究员也比较少。现在证券研究行业服务的主体公募，那时还没成立，所以研究更多地是配合投行做项目、资本运作方案、陪同调研，给政府、企业做财务顾问等。现在想想，那个时候的研究报告并不是现在意义上的研究分析报告，只是简单地跟踪，蜻蜓点水，更多地是从产业的角度研究行业、公司，而不是从投资的角度去研究，主要聚焦在过去，对政策、行业、公司的发展历史进行总结，对上市公司的跟踪研究不紧密、缺乏连续性。”
年是中国证券研究发展史上有颇有意义的一年，年内的两件大事成为决定证券研究行业规范化、市场化发展的分水岭。
一是《证券期货投资咨询管理暂行办法》及其《实施细则》于年4月正式实施，开始了对分析师的执业资格认定。各机构从事股票分析工作的人员开始了首批证券分析师资格申报。因为需要提供相关研究报告等材料，很多当年非常知名的“股评家”，因没有发布过多少正规的研究报告，未能获得首批证券咨询资格证书。其后，分析师从业资格认定需要考试，一大批活跃在电视、电台、报纸、杂志等媒体上的股评家并未获得“执业资格”，社会大众自此开始认识到媒体“股评家”与持牌“分析师”的区别。
二是继年《证券投资基金管理暂行办法》颁布之后，年3月27日，南方基金管理公司和国泰基金管理公司分别发起设立两只封闭式基金，中国首批公募基金成立。证券分析师的研究成果有了外部市场需求，证券研究行业开始探索通过服务基金公司实现价值变现，从而彻底改变过去在证券公司内部“成本中心”的定位。
身在金融市场最前线的赵金厚，对证券研究行业的变化或多或少也有感知。
虽然年下半年，受亚洲金融危机、中国内陆洪灾等影响，上证指数震荡下跌，证券市场整体低迷，但证券研究行业开始扩张。当年年底，李雪峰将申银万国证券研发中心招聘研究员的消息告诉了赵金厚。在赵金厚看来，申银万国作为大公司会更稳定一点，且离他的办公地点只有几百米距离，便去应聘了。
年，赵金厚入职申银万国证券研发中心，因原研发中心农林牧渔行业分析师张晖去了公募基金，留下了岗位空缺，赵金厚便被安排去研究农林牧渔行业。他当时没有想到，这一做就是23年。
03
搭建农林牧渔研究框架，
成为首批新财富最佳分析师
年左右是证券研究行业大繁荣的开端，以当时的申银万国、华夏证券、国泰君安证券等为代表的证券研究机构已积极开启市场化转型之路。公募基金作为专业的机构投资者，对证券分析的需求，完全改变了分析师的工作模式。公募基金更加注重对行业、公司的基本面分析，讲究推荐逻辑和持续跟踪，需要对未来趋势进行前瞻性判断，倒逼证券分析师开启研究转型。
换赛道的赵金厚，也差不多在同一时期，开始重新搭建农林牧渔研究框架。他从最开始主要写股评、资本研究报告等，慢慢转向对行业、公司的未来研究判断，并注重与客户交流，学习海外的研究报告，从投资的角度诊断公司的投资价值，做盈利预测、模型分析等。
不到5年的时间里，赵金厚的研究从公司延伸到行业、产业链及相关的社会经济因素，建立起一套完整的研究框架。
赵金厚总结，农林牧渔有显著区别于其他行业的特征。首先，它是自然资源依赖型，无论种植业还是养殖业，都需要土地、水域等自然资源。改革开放后，耕地、林地、水面等基本都承包或划拨给相关分散主体，农业企业要想扩大生产规模，土地获取或归集成为难题，这体现为企业生产规模的成长性制约，土地流转的价格也不断走高，这也是农业公司不容易长大的原因。
其次，农林牧渔较其他行业最明显的不确定性，在于其容易受自然灾害影响。农业生产过程是开放的，洪涝、干旱、高温、低温、虫灾、疫情等均可造成重大影响，这类自然灾害难以准确预测和防控，这种不确定性往往使得前期生产资料的刚性投入与实际产量不能完全匹配，不仅需要“人努力”，还要“天帮忙”。同时，农产品储备期短，价格又有明显的季节性，近年来波动也不断加大，这导致农业上市公司业绩波动大。
基于多年的分析实践，赵金厚逐步理解了农林牧渔行业的投资逻辑，他将农业的子行业按投资逻辑进行了分类：一是周期类行业，包括生猪养殖、肉鸡养殖、种植业等；二是制造类行业，包括饲料业（宠物食品）、畜禽加工等；三是科技类行业，包括兽药与动物疫苗、种子等；四是消费类行业，包括粮油加工、果蔬加工等。他通过不断梳理每个子行业的投资逻辑及代表性上市公司的盈利模式，制作了分析逻辑框架图，并据此提出研究观点。
完备的研究体系，令赵金厚成为当时研究农林牧渔板块最成熟的分析师，并且很快得到了市场的认可。
年的一天下午，赵金厚接到一通电话，电话那头告知，他被评为新财富最佳分析师，“还大致问了下我的身材尺寸，说要穿上衣服拍照登杂志。我当时既惊喜又疑惑，获奖总归是好事，但也怕打电话的是社会上的一些骗子，比如推销衣服的。后来碰到化工分析师李晨，他很兴奋，说自己也接到电话，申万有好几个分析师都上榜了，也就打消了我的疑虑”。
赵金厚接到的电话，来自新财富。这一年，新财富开启了中国本土第一份市场化分析师评选活动，为证券分析师的工作提供了一个来自机构客户的评价视角。当年度，全市场公募基金数量首次突破只，有77位基金经理参与了首届新财富最佳分析师评选的投票，评选出了26个行业的最佳分析师，其中，赵金厚、张顺太、李晨、李勇军、干迎等来自申银万国的分析师拿下了6个研究领域的第一名。
“后来，新财富的摄影师到上海给当地的上榜老师拍照，我们穿着带‘新财富最佳分析师’LOGO的衣服登上了杂志。杂志上市后，不只业界一阵兴奋，一些朋友也打电话给我，说在机场摆放的杂志上看到我的照片了。第一次上杂志，我觉得很兴奋，其他上榜分析师也都很惊喜。”
04
首个白金分析师
获得市场认可的后续，远不止于在杂志上露面，更多反映在对其职业生涯的影响上。
“说实话，当时农林牧渔在证券市场属于小市值行业，总市值占比不到1%，大公司、好公司不多，机构投资者
