1.公司基本情况
以岭药业的主营业务是专利创新中药的研发、生产和销售。在开展的创新中药研发的同时，公司积极布局化生药和健康产业，构建了专利中药、化生药、健康产业协同发展、相互促进的医药健康产业格局。
公司以独创的络病理论为指导，储备多种院内制剂，为新药上市奠定基础。目前上市11个专利新药涵盖了心脑血管、呼吸、肿瘤、糖尿病等七大领域，近年来，公司以专利中药为基础，大力布局化药和大健康新业务板块，形成了中药+化药+大健康协同发展的健康医药产业格局。
公司产品梯队丰厚，专利中药覆盖心脑血管疾病、感冒呼吸疾病、内分泌、肿瘤、神经等领域。心脑血管领域三大单品-通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊获多个权威方案推荐，在公立医疗市场中成药心血管疾病用药排名居前；感冒呼吸疾病领域核心产品是连花清瘟与连花清咳。目前公司在心脑血管和感冒呼吸系统疾病用药领域处于行业领先地位。
2.公司发展历程
以岭药业成立于年；年连花清瘟胶囊、芪苈强心胶囊获批上市；年深交所上市；年成立子公司以岭万洲国际有限公司，进*化药领域；年连花清瘟说明书增加新型冠状病*性肺炎适应症。
3.市场空间及潜力
心血管病死亡率位于各类疾病之首，且呈现逐年上升趋势。据《中国心血管病报告》统计，年心血管病死亡率在城市和农村分别达/10万和/10万，年心血管病死亡率在城市和农村分别达.11/10万和.33/10万，年复合同比增速分别达1.3%和3.4%，在总量和增速方面都远超肿瘤、呼吸疾病等常见病种，农村居民的心血管疾病发病率增速较大，城市地区增速相对平缓，因此，农村地区将成为未来心血管疾病药物的重点开拓市场。
心脑血管疾病死亡率随年龄增长而增长，人口老龄化带来心脑血管潜在市场快速增长。据《中国人口和就业统计年鉴》统计，据《中国心血管病报告》统计，65岁以后，脑血管死亡率大大增加，呈现指数增长态势。城市和农村地区65岁以上男性的脑血管疾病死亡率均已突破/10万。老龄化趋势增长了老年人口总数，心脑血管药物在未来的潜在需求将会被释放。
根据米内数据库数据显示，年度中国城市公立、城市社区、县级公立、乡镇卫生止咳化痰平喘类内服中成药销售总额为.6亿元，其中口服制剂年销售总额.10亿元，相比年增长了9.0%，增长速度稳健。庞大的止咳平喘药市场给连花清咳提供了便捷的入场通道和广阔的销售空间，再借助以岭药业在感冒领域实现的多功效覆盖而产生的协同效应和连花清瘟的品牌效应，连花清咳市场潜力空间可期。
4.竞争格局及优势
心脑血管类药物作为公司的重点根基领域，自第一款中成药通心络上市以来就持续赢得市场的好评，公司以络病理论为指导，共布局了通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊三个创新专利中药，目前已成为治疗心脑缺血、心律失常、心力衰竭的一线用药，循证医学研究又为其良好疗效提供了科学的证据，三款独家心脑血管药均已成为国家医保甲类品种，国家基本药物目录品种，为公司业绩的持续稳健上升奠定了坚实的基础。
从医疗终端产品份额情况看，米内网数据显示，公司的通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊在年公立医疗市场中成药心血管疾病用药排名中，分别排名第2名、第5名和第13名。
从中成感冒药的市场份额来看，连花清瘟在中国城市公立、县级公立市场中连续两年拔得头筹，年市占率为14.6%，年继续上升至43.5%，并拉开与第二名的差距，确立了绝对领先的市场地位。由于抗感冒中成药的市场总额较大，但小品牌的数量众多，行业集中度不高，连花清瘟市占率的上升空间依旧很大，有望在未来实现进一步的突破。
5.成长驱动和态势
公司心脑血管药物焕发第二春。以岭药业心脑血管三大王牌通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊目前均成长为过10亿品种。持续学术投入获得国内外认可、营销改革及渠道建设是产品放量的核心原因。在国内年起老龄化加剧，心脑血管疾病高发，心脑血管药物总体规模约0亿规模，口服心脑血管中成药行业增速加快的环境下，公司产品有望持续提升渗透率和市占率。
连花清瘟已成国民产品，流感+新冠双重驱动。自上市以来，连花清瘟已通过多项高质量临床实验研究证明了其在甲流、禽流感、乙流、新冠肺炎等疾病的中突出的作用，并获得了20余次国家层面治疗方案的推荐。新冠领域，连花清瘟，并通过临床试验证明其在新冠治疗和预防方面的作用，成果发表在权威国际期刊《Phytomedicine》和《Evidence-basedComplementaryandAlternativeMedicine》上。连花清瘟成为零售市场感冒用药中成药第一大品牌，公司年新获批的莲花清咳有望成为连花清瘟姐妹产品，已进入国家医保，后续有望成为新的大单品。
二线品种快速放量不断扩展中药治疗新边界。津力达，填补糖尿病预防-治疗-监测闭环。在糖尿病前期人群的预防中，津力达颗粒兼具安全性和有效性、具有循证医学证据支持的中医疗法药物之一，能够与其他降糖药物和疗法共同形成糖尿病防治的闭环。苏夏解郁除烦，非劣于抗抑郁主要用药氟西汀。抑郁症发病机制至今仍未研究透彻，强调作用机理的西药研发频频受挫，鲜有突破。中医辨证论治已有分型标准建立，强调虚实结合以及复方用药等方法，在临床上表现出了快速抗抑郁的特点，在抑郁症治疗中具有广阔的前景。八子补肾胶囊，临床实证具有抗衰补肾作用的OTC药物，具有抗衰老、抗疲劳、提高免疫力等功能。在研新药有鼻窍通，过敏性鼻炎临床Ⅲ期；芪*明目III期，适用症为糖尿病视网膜病变，长期慢病用药。二线品种与将上市品种所处治疗领域均是西药未被满足的治疗需求，这些产品的发展空间很大，将接力一线品种，成为公司中长期可持续增长的动力。
化生药及大健康有望成为后续增长点。公司化药已经建立了研发平台、一体化原料、制剂国际标准生产平台和海外销售网络，目前拥有4个临床期1类新药管线，15个产品获得美国FDA批准ANDA。大健康领域公司已经建立完整的医-药-健-养产业链布局，后续前景广阔。
整体而言，公司以“络病证治”理论体系打造科研壁垒，产品具备良好的品牌力和临床疗效，营销改革深化和临床循证证据补充推动产品放量；新业务方面，配方颗粒业务以河北为起点，受益于*策环境和公司产业链竞争力，未来省外扩张具备潜力；随着中药创新药的审批与医保支付环境改善，公司中药创新药及化生药物管线的兑现。
6.财务数据
年公司实现营收同比增长15.20%至.17亿元，5年复合增长率21.51%；实现归母净利润同比增长10.25%至13.44亿元，5年复合增长率19.92%；实现扣非归母净利润同比增长8.58%至12.65亿元，5年复合增长率19.41%；实现经营活动现金流同比下降66.65%至5.29亿元。
Q1实现营收同比增长25.80%至27.22亿元；实现归母净利润同比增长28.22%至4.84亿元；实现扣非归母净利润同比增长26.67%至4.90亿元；实现经营活动现金流同比增长.46%至5.45亿元。
截止年末，公司总资产.52亿元，股东权益95.56亿元，负债总额42.97亿元，资产负债率31.02%；负债方面，流动负债34.36亿元，占比79.96%，非流动负债8.60亿元，占比20.01%；资产方面，流动资产62.53亿元，占比45.14%，非流动资产75.99亿元，占比54.86%。
7.生意特性
查理芒格：长期来看，股价年收益率等于净资产收益率。
所以，净资产收益率是一门生意研究的重中之重。从杜邦分析拆解三种生意模型，第一种是它做的事别人做不了(差异化，无形资产、经济商誉，需