■相关公司：九芝堂（，SZ）
■市值：85亿元（截至7月12日收盘）
■核心竞争力：拥有“中国驰名商标”、“中华老字号”、“国家级非物质文化遗产”称号，连续四年入选中国最有价值品牌强；具有心脑血管等多领域的三百多个药品批文；掌握较强的工艺技术，饮片炮制和丸剂生产技术在国内处于领先地位。
■机构眼中的公司：中华老字号，国家重点中药企业，国家重点高新技术企业；短期业绩承压，疏血通有望带动业绩回升，未来干细胞业务放量。
■所属板块：中药，医药制造，互联医疗，免疫治疗。
李振国说，作为九芝堂(,SZ)的带头人，他有时候想问题想到睡不着觉，怕带着这家多年的中药老字号在创新路上跑偏，但眼下，创新又是九芝堂必须完成的命题。
“你现在如果还只是做九芝堂那几个老的东西，没有新的一些手段和想法来做，想发展起来和超越别人是非常困难的一件事。”李振国在接受《每日经济新闻》记者采访时坦言，现在九芝堂的利润和规模已经比不上一些优秀同行，怎么在新时期快速赶上去，把距离缩小，真得需要点思考。
六年前，李振国带领友搏药业入主九芝堂，业绩有所起色时核心品种却面临政策限制，营收腰斩，九芝堂再度陷入艰难时刻。李振国说，现在是九芝堂的换挡期，能否成功并不好说，但他必须去做，“只要九芝堂把自己做好了，真正的价值体现出来，市场会给九芝堂很好的预期”。
业绩稍有起色遇上政策变化，现在是换挡期
年，随着定增注入资产和大笔股权转让的同步落地，已有多年历史的“中华老字号”九芝堂终于觅得新一代掌门人；而对于友搏药业的董事长李振国而言，此次借壳九芝堂不仅达成自己的上市夙愿，还意味着一次将传承和创新结合的机会。
摆在李振国面前的，并不是一个完美的百年老字号。多年来，九芝堂业绩停滞不前，数据显示，年~年，九芝堂营业收入分别为10.42亿元、12.12亿元和14.05亿元，扣非归母净利润分别为0.89亿元、1.04亿元和1.55亿元。
从财务数字看，双方整合初期比较顺利。年~年，九芝堂的营收和归母净利润一改颓势、增长迅速，其中营收分别为8.72亿元、26.74亿元和37.97亿元，归母净利润分别为4.71亿元、6.52亿元和7.12亿元，友搏药业分别以.29%、.69%和.66%的比例完成了业绩承诺。
李振国对《每日经济新闻》记者坦言，那个阶段他没感觉有很大的管理压力，主要是双方把各自的长处和短处都能看得很清，取长补短。“大家在一起交流的时候也体现了这个思想和理念，所以按理说我们整合得比较顺利。”
然而，业绩承诺期一过，年和年，九芝堂业绩大幅下滑，归属净利润分别为3.36亿元和1.92亿元，同比减少52.81%和42.86%。市场质疑声四起，投资者也在股吧抱怨，认为友搏药业管理层不作为。
李振国有苦难言，年《新版医保目录》明确限制26种中药注射剂的使用，友搏药业的明星产品“疏血通注射液”被列为“限二级以上医疗机构并有明确的缺血性脑血管疾病急性期患者”使用。而重组后的九芝堂，“疏血通注射液”在上市公司营收的比重超过7成。
接受记者采访时，李振国直言这一政策变化直接把九芝堂带入“很危急的时刻”——以前，“疏血通注射液”的主要渠道是全国医院，政策出来后等于一下就丢掉70%的市场，医院覆盖速度又跟不上，产品营收出现断崖式下跌，十几亿元的收入化为泡影，而九芝堂自有品种又体量不够，难以支撑业绩增长。
《每日经济新闻》记者注意到，即便到年，“元气大伤”的“疏血通注射液”依然是九芝堂最大的单品。数据显示，年排名前三的产品——疏血通注射液、六味地黄丸和驴胶补血颗粒，分别贡献营收8.97亿元、3.35亿元及2.55亿元。
李振国也在反思，他觉得如果政策不变，九芝堂现在的收入应该能达到50亿元以上，但现在还不到40亿元，当初还是应该在三年内（年~年）把九芝堂的产品梳理得更清晰，这个工作直到最近两年才开始推进。经过梳理后，九芝堂有30多个独家品种，但所有产品中没有一款产品收入迈过10亿大关，还有些甚至没有推广。
“现在是（九芝堂的）换挡期，也是一个转型期。哪家企业想要把战略转得很好都不容易，对困难心里要有预期，把你的战略思路按照不同业务划分，做好预案，仔细思考思考。”李振国对九芝堂的规划是“两条腿”走路。
他说，对于换挡期的九芝堂，首先是发展中药品种的存量市场，新冠疫情后国家对中医药更加重视，传统老字号品牌价值外溢对产品的拉动不容小觑，所以要利用好国家对产业布局和中医中药战略性定位的契机，做好自己。另外要大力集中优势资源和财力、物力，把新的创新性战略培育出来，做到“新的抓紧点，老的做好升级”。
用“循证医学”模式提升中药产品临床价值
近段时间，资本市场掀起“中药热”，九芝堂也在这波行情中最高涨幅超过30%，为近两年高位。但在中药板块里，九芝堂的处境有些尴尬。一方面，九芝堂的市值不足百亿，被片仔癀、同仁堂、广誉远等曾经齐名的中药老字号远远甩在身后；另一方面，九芝堂不乏中药独家品种，但却没有一个能享誉全国的产品，最大规模年收入不到5亿元。
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